利弗莫尔：错了就砍，永远不摊平输家
买入当天写下「买入理由失效价」：到什么价位说明买入理由不成立；到了就卖——「跌了补一点，均价就低，反弹就回本」是被禁止的唯一逻辑。
止损不摊平
A 级有争议
持仓下跌、脑子里冒出「跌了补一点，均价就低，反弹就回本」的那一刻——这句话出现，就是该执行这条的时候。
50%摊平的算术反着看（假设案例）：10 元买一份、跌到 5 元再买一份 → 均价 7.5 元，但回本… 摊平的算术反着看（假设案例）：10 元买一份、跌到 5 元再买一份 → 均价 7.5 元，但回本仍要从 5 元涨 50%，且仓位翻倍完整口径
摊平输家——摊平只改均价，不改「必须涨回去」这件事，还让仓位变大、风险变厚：小亏被拖成扛不住的大亏。
怎么做
什么时候用：持仓下跌、脑子里冒出「跌了补一点，均价就低，反弹就回本」的那一刻——这句话出现，就是该执行这条的时候。
步骤
- 买入当天写下一个价位：买入理由在什么价位失效（不是「跌多少我受不了」，而是「到什么价位说明我判断错了」）；
- 到了那个价位就卖，不等反弹、不找理由；
- 把「补仓摊平」列进禁止清单——想加仓只有一种合法情形：你重新独立判断过，且理由与「降低成本」无关；
- 若已经补过仓，把每次补仓的价位与当时的理由记下来，事后逐条回看它们对应什么判断。
算例（假设案例，不指向任何真实公司）：你以 20 元买入某公司 1,000 股（20,000 元）。买入理由：「中报增速有订单验证，公布后价格将上行」。买入当天写下失效价：「跌到 18 元（跌破买入逻辑对应的支撑）说明我判断错了」。三个月后它跌到 18 元。
| 路径 | 仓位变化 | 数字 |
|---|---|---|
| A：按规则在 18 元砍 | 卖出 1,000 股，收回 18,000 元 | 亏 = (18 − 20) × 1,000 = −2,000 元（−10%） |
| B：不砍，继续跌到 14 元 | 仍持有 1,000 股 | 亏 = (14 − 20) × 1,000 = −6,000 元（−30%） |
| C：跌到 15 元时补 1,000 股摊平 | 总成本 35,000 元、2,000 股，均价 17.5 元 | 若继续跌到 10 元：(10 − 17.5) × 2,000 = −15,000 元（占成本 −42.9%） |
算例说明
：三条路径同一个起点，差别只在「判断失效时执行不执行」。摊平那条把均价从 20 元改成 17.5 元，但回本仍要从现价算起——摊平只改变均价，不改变「必须涨回去」这件事，还让仓位变大、风险变厚。常见错
- 把失效价设成「跌多少我受不了」——那是情绪定的价，不是判断定的价；判据是「买入理由在什么价位不成立」。
- 加仓理由写「它便宜了」——加仓的唯一合法理由是重新独立判断过且与成本无关；「便宜了」就是摊平。
- 砍完在更高价追回——真想买回，重走一遍第 1 步：写下新的失效价。
做完你会得到：一条写在纸上的失效价位、一条明确的加仓禁令，以及（若已补过仓）每次补仓的价位与理由记录。
怎么算过关：你能说出这笔「错在哪」（买入理由的哪一条失效了），而不是「亏了多少」；止损的理由是判断失效，不是价格到了。
说人话
是什么：大投机家利弗莫尔（记者勒费弗尔代笔的《股票作手回忆录》）一辈子反复为「摊平输家」交学费。市场不欠你反弹，越补仓位越大，「回本」的念头把小亏拖成扛不住的大亏。
为什么发生：判断错了，大脑的第一反应不是「认错止损」，而是「让它别错」——补一点，均价低了，账面浮亏看起来小了，于是产生「快对了」的错觉。但账户不认错觉：仓位变大了，暴露变大了，如果判断真的错了，仓位越大亏得越厚。砍掉，是把「小错误」变成「有上限的成本」；摊平，是把「小错误」变成「更大的赌注」。
什么时候不成立：两种情形。其一，这条针对的是「判断错」——如果判断没有失效（买入理由还成立）只是价格波动，这不是「砍」的情形，是「拿不拿得住」的另一个决定。其二，计划内的分批买入（定投）不是摊平——差别在分批计划是跌之前定的（见备注反例），这条禁止的只有「跌了之后为救成本而补」。
收益
量级（口径：亏损）：摊平的算术反着看——10 元买一份，跌到 5 元再买一份，均价降到 7.5 元，但回本仍要涨 50%，而你的仓位翻了一倍，再跌一半亏损也翻倍。摊平只改变均价，不改变「必须涨回去」这件事。这个数怎么用：持仓浮亏扩大时先问「失效价在哪」——到了就按价砍；均价与回本涨幅这两个数，只用来衡量「不砍」要付多少代价。
来源
爱德温·勒费弗尔，《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator，1923，已入公有领域）推导型出处（A 级）：补仓后的均价与回本涨幅是纯乘法计算（均价 = 总成本 ÷ 总份额；回本涨幅 = 现价 ÷ 均价 − 1）。数值示例：10 元与 5 元各买一份，均价 7.5 元，从 5 元回本需 +50%。
- 书目引用（爱德温·勒费弗尔《股票作手回忆录》1923，已入公有领域），无 URL（未找到可核验的在线全文）。核对于 2026-10-08（书目信息）。
备注
- 适用前提：你能在买入当天写出「失效价」（判据是买入理由，不是亏损痛感）；对象是单笔交易，不是组合层面的计划内定投。
- 已知反例：真实立场：「定投」学派（博格等人）主张系统性地在下跌中继续买入——A股二〇〇五至二〇〇七年，在 1,200 点区间分批买入的人在之后的牛市里获得数倍回报。两者的区别：定投是跌之前定好的计划（定额、定节奏、面向市场平均），摊平是跌之后的补救（面向单票成本）——本条禁止后者，不禁止前者。本条 disputed 据此置 true。
- 关联条目：买入之前先写下「错了怎么办」（预设退出 + 不追加，成套）、结果偏误：按盈亏判决策是最常见的错（砍不砍看「判断是否失效」，不看「亏没亏」）、期望值与破产：仓位是算术问题（不砍则极端情形无上限，仓位算术就无从倒推）、亏钱的理念:摊平亏损（同一条纪律的理念层版本）、凯利公式：仓位下注多少（砍与不砍决定下一注还有没有本钱）。
- 有效期：算术不过期；「失效价」是每笔记录，每笔交易必须重写。