林奇：麦哲伦 13 年的真相
林奇人物档案：Magellan 1977–1990 年化约 29.2% 的口径拆解，以及「他只抄了换手、没抄成本结构」这条最常见的误读。
彼得·林奇 · Peter Lynch · 麦哲伦基金
B 级有争议
想自己选股做成长、有人拿「林奇年化 29.2%」来激励你的时候。
29.2%29.2%（Magellan 1977–1990 十三年 Fidelity 官方口径，B 级、需… 29.2%（Magellan 1977–1990 十三年 Fidelity 官方口径，B 级、需人工核对）；复算累计 ≈28 倍（1.292^13）；这个数带着专业团队与机构成本结构两个前提完整口径
只抄换手、不抄认知差——高频换手是他方法里的工具，不是收益来源；没有认知差，换手只是制造成本。
怎么做
什么时候用：想自己选股做成长、有人拿「林奇年化 29.2%」来激励你的时候；决定模仿高频换手风格之前；想核一只基金的「历史业绩口径」时。
步骤
- 写下三条核心理念（各带出处，见「来源」节）：① 十倍股——组合的大钱来自少数涨十倍的公司，不来自十只各涨两成（《战胜华尔街》，B 级，原文未逐条核对）；② 你生活中的股票——买你看得懂的，从日常生活里找线索（《战胜华尔街》，另见 林奇：买你看得懂的，在自己生活里找股票）；③ PEG——市盈率除以增长率，比较同一份成长你付了多贵的价格（《战胜华尔街》，B 级，原文未逐条核对）；
- 核业绩数字的口径：29.2% 是 1977–1990（13 个日历年）Fidelity 官方口径；林奇 1992 年 1 月离开麦哲伦（之后才离开 Fidelity），基金 1990 年后的业绩不在该数字内、不算在他头上（见「业绩验证」节）；
- 拆「钱从哪来」：成长股选股（认知差）+ 高频换手（组合随成长故事滚动调仓），并写下换手背后的成本结构：林奇的换手成本由基金规模与机构佣金结构覆盖；散户照抄面对的是个人佣金+冲击成本，成本结构反转（见 频繁交易的换手成本）；
- 写「能抄/抄不了」清单：能抄 = 认知差一句话的纪律、十倍股思路（把仓位留给真正看懂的成长股、拿得住）、PEG 当比较标尺；抄不了 = 机构规模、专业团队的换手容错、机构佣金结构；
- 从「能抄」里写一条本周动作（如：对你持仓的两只票算一遍 PEG，比较你为同一份成长付的价格）。
算例（两部分：口径复算 + PEG 假设案例，均不指向任何真实公司）：
第一部分 口径复算（输入为官方口径数字，B 级，需人工核对）：
| 步骤 | 输入 | 输出 |
|---|---|---|
| ① 年化换累计 | 1.292^13 | ≈28 倍（13 年 1 美元 → 约 28 美元）——「年化 29.2%」的自洽换算，可手算复核 |
| ② 口径核对 | 29.2% = 1977–1990（13 个日历年）Fidelity 官方口径 | 不同起止（如延到离任日）数字不同，引用必须写起止年 |
| ③ 反事实 | 把 1990 年后基金业绩算进林奇名下 | 口径作废——Magellan 离任后继续运作，后续业绩属其他经理 |
第二部分 PEG 假设案例：
| 票 | 市盈率 | 预期增长率 | PEG = 市盈率 ÷ 增长率 | 判断 |
|---|---|---|---|---|
| 票 A | 20 | 20% | 1.0 | 为成长付的价格「公允」 |
| 票 B | 10 | 20% | 0.5 | 同样的成长，价格更便宜 |
| 票 C | 30 | 10% | 3.0 | 为成长付的价格偏贵 |
算例说明
：PEG 的标尺来自《战胜华尔街》（B 级，原文未逐条核对）：增长率 20% 的票，市盈率约 20 左右算「付了公允价」；PEG 越低，同一份成长的价格越便宜。复算：20÷20=1.0，10÷20=0.5，30÷10=3.0。PEG 只比「为成长付的价格」，不判成长真假——你写下的增长率是假设，它的对错由公司披露决定（见 林奇：买你看得懂的，在自己生活里找股票 的「认知差一句话」验证步骤）。常见错
- 只抄换手、不抄认知差——高频换手是他方法里的「工具」（成长故事展开时滚动调仓），不是「收益来源」；没有认知差，换手只是制造成本（见 频繁交易的换手成本）。
- 把「29.2%」当「我的预期收益」——这个数带着专业团队、机构成本结构、1977–1990 美股环境三个前提；且本环境无法 curl 官方页面，数字本身标「需人工核对」。
- 把 1990 年后的基金业绩算在他头上——业绩口径必须切在任职期，否则复算出来的「年化」不是林奇的年化。
做完你会得到：一张「口径+成本结构卡」：① 29.2% 的口径（1977–1990、Fidelity 官方口径、验证状态 = 需人工核对）；② 钱从哪来三层拆解（认知差/十倍股持有/换手）与每层的成本结构；③ 能抄/抄不了清单 + 一条本周动作——用来决定跟不跟这个风格、跟哪一部分。
怎么算过关：你能说出 29.2% 的口径起止、以及为什么 1990 年后的数字不算他的；你能给持仓算出 PEG 并说出「为成长付的价格」的含义；你的「能抄」清单里没有任何一条依赖机构规模或机构佣金结构。
说人话
是什么：林奇管了一只基金十三年，出名的是「从自己生活里找股票」：你天天喝、天天用、天天穿的东西，如果你比一般投资者更懂它背后的生意怎么赚钱，那就是你的信息起点。他还有两个工具：十倍股——组合的大钱往往来自少数翻十倍的公司，而不是十只各涨两成；PEG——把价格除以成长，看同一份成长你付了多贵。
为什么发生：为什么「生活里看得懂」能变成收益？价格是共识的产物，共识来自公开信息；而你所在行业、所用渠道的细节，会先于财报出现——把它写成一句话、再拿公司披露去验证，你就比「只看研报的市场」有一点优势。但同一枚硬币还有另一面：他的组合在高频调仓（高换手），换手的成本由基金规模和机构佣金结构覆盖——方法与成本结构是一体的，拆开了就抄不成。
什么时候不成立：两种情形。其一，「熟悉不等于信息优势」——你天天用的东西，往往早就是人尽皆知的公开事实，等它成为全民话题时，你的「懂」已经没有优势（二〇一五年 A 股概念行情就是「我懂」的集体案例，见备注反例）。其二，成本结构反转——散户模仿高换手，面对的是个人佣金与冲击成本，大师那套「被机构成本覆盖的工具」，到你手里就是纯成本。
业绩验证
- 官方数字：Magellan 1977–1990（13 个日历年，Fidelity 官方口径）年化约 29.2% —— B 级（一手书目，载于其本人著作）；本环境 fidelity.com 全部页面 curl 403，官方口径无法 curl 验证 → 需人工核对（页码未及核）。
- 自洽复算：1.292^13 ≈ 28 倍 —— 若年化 29.2% 成立，13 年累计约二十八倍；本环境拿不到官方累计倍数（官网为 JS 渲染/403），不引未核数字。
- 口径说明：① 起止年必须写清（不同起止数字不同）；② 林奇 1992 年 1 月离开麦哲伦后 Magellan 继续运作（至 2014 年前后，后转型/合并），1990 年后业绩不算在林奇名下；③ 「1977–1990」为 13 个日历年口径。
收益
量级（口径：收益）：Magellan 1977–1990（13 年）Fidelity 官方口径年化约 29.2%（复算累计 ≈28 倍）；B 级（一手书目，载于其本人著作），本环境官方页面无法 curl 验证（403），需人工核对。这个数怎么用：不是「你的预期收益」，是「一位经理 + 成长股风格在十三年里能跑到的上限」的口径标尺——你模仿任何一部分之前，先确认你的成本结构（佣金、换手频率）和他的前提是不是同一个量级。
来源
B 级（书目，原文未逐条核对，页码未及核——本环境无书籍全文，需人工核对）
- 彼得·林奇，《战胜华尔街》（One Up on Wall Street，1989, Doubleday）——前言/自述载 Magellan 1977–1990 任职期业绩（Fidelity 官方口径，年化约 29.2%）；十倍股、「你所知的胜过他们所知的」（What You Know Beats What They Know）、PEG 概念见正文。
- 彼得·林奇，《Beating the Street》（1993, Doubleday；中文常译《彼得·林奇教你选股》）——前言载 1977–1990 任职期完整记录。
环境实测（2026-10-11，本环境复测）
- fidelity.com /funds/fmpxx、/funds/fselx、/magellan 均 curl 403；newsroom.fidelity.com 200 但 JS 渲染、无静态业绩数据 → 官网「29.2%」官方口径无法 curl 验证。
- 重跑：curl -sL —compressed —max-time 30 -A “Mozilla/5.0 (Windows NT 10.0; Win64; x64) Chrome/126.0” -o /dev/null -w “fidelity fmpxx: %{http_code}\n” “https://www.fidelity.com/funds/fmpxx” （实测 403）。
- 核对于 2026-10-11（B 级书目信息 + 环境实测）。
备注
- 适用前提：「生活里的股票」要求你确实身处那个行业、或确实长期用过那个产品；「认知差一句话」必须能在公司公开披露里验证（可以错，但要可验证）。A 股语境下散户的信息优势通常限于自己所在的行业。
- 已知反例：真实情形：二〇一五年 A 股行情中，大量散户追「自己知道的」（互联网加、共享类热门概念），认为「我懂它」——那种「懂」是表层印象，成了亏损的入口（见 林奇：买你看得懂的，在自己生活里找股票，本条 disputed 同置 true）。结构性反例：Magellan 的换手成本由基金规模与机构佣金结构覆盖，散户照抄高换手则成本结构反转（见 频繁交易的换手成本）。
- 关联条目：林奇：买你看得懂的，在自己生活里找股票（理念二：生活里的股票）、钱从哪来：投资大师的七种收益来源（本条属「成长股选股」类）、看不懂的不碰（认知差写不出来时的默认动作）、频繁交易的换手成本（换手成本结构）。
- 有效期：业绩口径会过期——引用 29.2% 时必须重核官方口径与验证状态（本条标「需人工核对」）；方法半衰期长，但成本结构（佣金、交易规则）随市场结构变化过期——模仿风格前重核当前成本结构。