A股散户逃生指南

01 市场与周期

2018:贸易战那一年的下跌

这一轮下跌的成因第一次主要来自市场之外:关税政策。本条把两类来源分开写清楚——指数点位用中证指数官方接口复算,关税时间线用美国联邦公报(Federal Register)的总统文件与公告原文核对。

来源核对于 2026-10-11 · 档案 · 约 19 分钟

2018 股灾 · 贸易战熊市 · 2018 年 A 股 · 301 调查

2018:贸易战那一年的下跌A−31.72%最大风险：把下跌归因于「情绪」从而等待情绪修复——这一轮的触发条件是可查的政策文件(301 调查与分批加征关税),它的推进节奏取决于谈判进程而不是市场情绪,而谈判进程无人能预测。
证据等级

A 级

什么时候用

你在听到「这是外部因素,与我们无关」「等贸易战结束就好了」的时候;以及你想知道外部政策冲击如何传导到 A 股账户的时候。

关键数字

−31.72%−31.72%(盘中口径,上证 2018-01-29 高 3587.03 → 2018-10-1…

完整口径

−31.72%(盘中口径,上证 2018-01-29 高 3587.03 → 2018-10-19 低 2449.20);收盘口径 −30.24%;2018 年全年收盘 −24.59%(上证)/ −25.31%(沪深 300)

最大风险

把下跌归因于「情绪」从而等待情绪修复——这一轮的触发条件是可查的政策文件(301 调查与分批加征关税),它的推进节奏取决于谈判进程而不是市场情绪,而谈判进程无人能预测。

本条内容
  1. 怎么做
  2. 什么时候用
  3. 步骤
  4. 八问复盘
  5. 四副眼镜
  6. 做完你会得到
  7. 怎么算过关
  8. 说人话
  9. 收益
  10. 来源
  11. 备注

怎么做

什么时候用:三种场合。第一,你在听到「这是外部冲击,扛过去就好」的时候——本条会把这次外部冲击的政策文件与推进节奏列出来,让你看到它是分四批逐级加码的,而不是一次性事件。第二,你想区分「跌得深」与「跌得久」的时候:这一次的跌幅(约三成)比 2007–2008 和 2015–2016 都浅,但它是连续十二个月的下跌。第三,你在做归因判断的时候——本条示范了「把指数数据与政策文件分成两类来源、各自标注等级」的写法。

步骤

  1. 先把两个口径分清楚。盘中口径是「2018-01-29 盘中高 3587.03 → 2018-10-19 盘中低 2449.20 = −31.72%」;收盘口径是「2018-01-24 收盘高 3559.47 → 2018-12-27 收盘低 2483.09 = −30.24%」。注意盘中年内高点是 01-29、收盘年内高点是 01-24,相差 3 个交易日;两条口径的年内低点也不在同一天(盘中低 10-19、收盘低 12-27,相差两个多月)。报数字必须连日期一起报。
  2. 核对全年口径:上证 2017 年末收 3307.17(2017-12-29)→ 2018 年末收 2493.90(2018-12-28),全年 −24.59%;沪深 300 2017 年末收 4030.85 → 2018 年末收 3010.65,全年 −25.31%。全年跌幅(−24.59%)小于年内高点到低点的跌幅(−30.24%)——因为指数在年末相比年内低点有所回升,这一点常被忽略。
  3. 核对沪深 300 的年内极值:盘中高 4403.34(2018-01-26)→ 盘中低 2964.88(2018-12-25)= −32.67%;收盘高 4389.89(2018-01-24)→ 收盘低 2990.51(2018-12-27)= −31.88%。沪深 300 的跌幅比上证深约一个百分点,因为它的成分更集中于当时估值较高的权重股。
  4. 认一遍这次的时间结构:高点在 2018 年 1 月末,盘中低点出现在 10 月 19 日,收盘低点出现在 12 月 27 日,指数在低位徘徊了整个第四季度——这不是一次快速崩盘,而是一次持续一年的下行。
  5. 读下面的八问复盘,重点看第 2 问的「外部冲击」维与第 4 问:这一轮的成因清单是可以追溯到具体政策文件的,这是本条与本站其他 A 股案例最大的不同。
  6. 读四副眼镜,确认你能说出:关税的政治逻辑是什么、它如何传导到 A 股、为什么「谈判预期」本身就成了波动来源、以及外部冲击下谁在承担结果。
  7. 按算例亲手算一遍「一路补仓」与「一次买入持有」的差别——这是连续下跌年份里最常见的动作差异。

八问复盘

    估值峰值与背景数字。高点:2018-01-29 盘中最高 3587.03;收盘年内最高 2018-01-24 的 3559.47。低点:2018-10-19 盘中最低 2449.20;收盘年内最低 2018-12-27 的 2483.09。全年收盘:上证 2493.90(−24.59%)、沪深 300 3010.65(−25.31%)。背景数字:2017 年是 A 股的结构性上涨年,上证全年 +6.56%(收 3307.17),而沪深 300 上涨 +21.78%(收 4030.85)——权重股(核心资产)在 2017 年被显著推高,这构成了 2018 年的估值起点;2016 年末上证收 3103.64。
    成因合力(五维)。杠杆信贷 / 资金结构:这一时期的两融余额处于 2016 年去杠杆后的相对低位(2015-06-18 峰值 2.2730 万亿 → 2016-01-27 的 0.9318 万亿),本轮的下跌不是由强平驱动的;资金面的主要变量是去杠杆的宏观政策与股权质押风险。叙事:2017 年的「核心资产」「漂亮 50」叙事把资金集中到少数权重股,当外部冲击到来,集中持仓放大了回撤。政策(国内):2018 年的金融去杠杆与资管新规构成国内的紧信用背景;具体文件原文本条未取得,标「需人工核对」。外部冲击(本案最重的一维):美国依据《1974 年贸易法》第 301 条对中国发起调查并分批加征关税——这一条的政策文件是可查的(见来源 4,美国联邦公报官方文件),分批推进的节奏构成了全年的压力来源。结构脆弱性:权重股集中、估值在 2017 年被推高、外部需求敞口较大,三者叠加使得关税冲击能够快速传导。
    崩塌时间线(两类时间线并列)。指数侧:2018-01-24 收盘高 3559.47、01-29 盘中高 3587.03 → 全年逐级下行 → 2018-10-19 盘中低 2449.20 → 2018-12-27 收盘低 2483.09 → 2018-12-28 收 2493.90(全年 −24.59%)。政策侧(美国联邦公报官方文件,见来源 4):2018-03-27 发布「Actions by the United States Related to the Section 301 Investigation…」(总统文件,文件号 2018-06304)→ 2018-04-06 发布拟议行动通知并征求公众意见(2018-07119)→ 2018-06-20 发布行动通知(2018-13248)→ 2018-08-16 发布「Notice of Action Pursuant to Section 301」(文件号 2018-17709,生效日 2018-08-23)→ 2018-09-18 / 09-21 / 09-28 陆续发布追加行动的排除程序与修改通知(2018-20246、2018-20610、2018-21303)。美国贸易代表办公室(USTR)官方页面同时列出四批关税行动(List 1 约 340 亿美元、List 2 约 160 亿美元、List 3 约 2000 亿美元、List 4 约 3000 亿美元)——四批分阶段推进,构成本条所述「逐级加码」的节奏。
    机构怎么应对(做对与做错)。政策面(做了什么):2018 年国内的政策重心是金融去杠杆与风险防范,同时在下半年对市场关切作出回应(包括对民营企业融资与股权质押风险的纾困安排);具体文件原文本条未取得,标「需人工核对」。这一步的定位:这些措施的目标是防范金融风险与稳定融资环境,不是对冲关税——关税是外部政策变量,国内政策无法直接改变它。做错或没做的:对股权质押风险的早期低估使下跌中出现了被动卖出的压力;股指期货与衍生品工具在当时的可用性与限制条件,使得机构缺乏有效的下行对冲手段。哪一步起了作用:2018 年的低点之后,2019 年的修复来自贸易谈判的阶段性缓和 + 国内政策的边际宽松 / 具体修复机制在本条不展开;本条能确认的是:指数在 2018 年末止跌,2019 年上证全年 +22.30%(收 3050.12)。关于原文的限制:国内政策的具体条款未取得,标「需人工核对」;美国侧关税行动引联邦公报 API 元数据与 USTR 页面批次列示(各批清单与税率须查各公告原文,完整论证见来源 4「口径备注」)。
    散户处境(可得口径)。可得口径:指数点位、双口径年内跌幅、全年跌幅、沪深 300 同期数字;关税行动的时间线与批次(联邦公报官方文件)。拿不到的口径:2018 年散户的平均亏损、户均市值、销户数量、股权质押被处置的规模——一律「无公开统计」;股权质押的风险敞口分布也无公开统计(交易所披露的是质押总量类指标,不含个体风险分布)。结构性事实(可以确认的):这一年下跌的特点是持续十二个月、逐级下台阶,而不是单日暴跌——因此消灭持有者的方式不是某一天的强平,而是反复的「进了又退」:每一次谈判消息都提供一次加仓理由,每一次加码都提供一次亏损。 散户在哪一步被消灭(本条的三步):第一步,在 2018 年 1 月的高点区域追高买入(2017 年沪深 300 刚上涨 21.78%);第二步,把每一条谈判利好消息当成反转信号而加仓,而全年趋势向下,每一次都被证伪;第三步,在 2018 年 10 月至 12 月的 2449–2483 点极低位因失望而离场,而指数在 2019 年全年上涨 +22.30%,收盘收复年内高点在 2021-01-07。
    平均亏损与最大亏损。指数层面:盘中最大跌幅 −31.72%;收盘最大跌幅 −30.24%;全年 −24.59%;沪深 300 盘中 −32.67%、收盘 −31.88%、全年 −25.31%。账户层面平均亏损:无公开统计。 一个可以直接从指数算出的对照:若在 2018-01-24 收盘 3559.47 买入上证,持有至 2018-12-27 收盘 2483.09 卖出,亏损 30.24%;若持有至 2021-01-07(收复 3559.47 的那天),则回本——但中间要经过约 24 个月。
    恢复时间。收盘口径:2018-12-27 收盘低点 2483.09 → 收盘收复年内高点 3559.47 于 2021-01-07,742 个日历日(约 24 个月 / 约 2 年)。盘中口径:2018-12-27 收盘低点 → 盘中收复年内高点 3587.03 于 2021-01-08,743 个日历日。注意口径:本条是本站 A 股案例里恢复较快的一次(约两年),比 2001–2005(约 18 个月但跌幅更深)和 2007–2008(至今未收复)都不同——跌幅深浅与恢复快慢之间没有简单关系,这一点值得单独记住。
    事后可识别 / 不可识别的信号。事后可识别:2017 年权重股估值被显著推高(沪深 300 全年 +21.78%);301 调查的启动与分批关税行动是公开可查的政策文件(见来源 4),推进节奏可以逐条追踪;金融去杠杆的国内背景。事后不可识别:在 2018 年 1 月、3 月、6 月的任何一个时点,你无法知道谈判会如何演进、也无法知道下跌会在 10 月还是 12 月见低点;「贸易战何时结束」这个问题的答案直到事后才清楚。对应的本站防守条目:看不懂的不碰（外部政策变量超出个人判断范围)、行情差的时候，最好的策略是观望、别满仓，别单吊（持续下跌中满仓者没有选择权)、羊群行为：为什么市场会「一起错」（谈判消息驱动的集体情绪)、近因偏差：最近三个月不代表市场（每一条谈判消息都被当成趋势)。

四副眼镜

    经济学(信贷 / 流动性 / 估值):这一轮的经济学机制是外部需求与成本冲击叠加国内紧信用。关税直接抬高贸易成本、压缩出口企业的利润空间,而国内的去杠杆政策同时收紧了信用可得性——实体与市场同时被收紧。值得注意的是,这一轮没有杠杆强平这一环(两融余额处于低位),所以下跌是连续的估值下修,而不是流动性断崖。这解释了为什么全年跌幅约三成而不是腰斩:冲击是持续的、可预期的,市场有时间逐步定价;而没有强平线,也就没有「一次性出清」的加速器。
    政治学(政策动机 / 监管俘获 / 救助的政治成本):这一轮的核心政治议题是贸易政策作为国内政治的对外投射。301 调查依据的是美国《1974 年贸易法》第 301 条,属于美国国内法授权的单边贸易工具;它的推进节奏(分四批加码)服务于谈判筹码的累积,而不是一次性的经济决策。因此,A 股的下跌幅度在很大程度上由「谈判进程」这一政治变量决定,而不是由企业盈利单独决定。国内侧的政策目标则是防范金融风险 + 稳定融资环境,它与关税并不是同一个政策目标——这也解释了为什么国内政策无法「对冲」关税冲击。起决定作用的是两国政策制定层;承担结果的是两国市场里的普通投资者,而外部政策的风险敞口没有对个人投资者的任何补偿机制。
    心理学(贪婪恐惧 / 从众 / 叙事传染):2018 年最典型的心理现象是消息驱动的情绪摆动:每当出现谈判进展的消息,市场就出现一轮乐观;每当出现加码消息,又出现一轮悲观。这种摆动制造了一个具体的行为陷阱——「跌了就想抄底、涨了就想追」的高频切换,而全年趋势是下行的,所以每一次抄底都被证伪,每一次追高都被套牢。另一个现象是归因外化:「这是外部因素,不是我的判断问题」这种归因会让人放弃修正自己的持仓结构。而近因偏差让人把最近三个月的方向外推成全年趋势——2018 年 1 月没有人预计到全年下跌三成。
    社会学(群体结构 / 信息级联 / 中介激励):这一轮的信息结构特殊:政策信息的发布方是外国政府,国内参与者只能被动接收与解读,因此信息级联的方向由外部事件决定。同时,「谈判」本身成为一个被反复讲述的故事,媒体、券商研究与自媒体共同参与了这个故事的再生产——这构成了 断言-重复-传染：叙事是如何被制造的 的现实场景。参与者结构上,2018 年的 A 股已经有相当规模的机构资金与外资,外资的进出成为边际定价力量之一,而这条渠道同样受外部政策影响。在下跌中承担结果的是持有出口链与权重股的普通投资者;能影响规则的是两国政策制定层;能提供解释的是事后叙事。这一条给出的社会学结论是:当市场的主要波动来源是一个由外部政治进程决定的变量时,个人投资者在这个变量上没有任何信息优势,此时唯一可控的是自己的仓位与成本结构。

算例(假设案例,不指向任何真实标的;代码 999999 为占位符;比率取自本条已复算的 2018 年数据)

初始条件:你有 300,000 元,分三种做法投资某标的(代码 999999,假设案例),标的走势与本条的指数跌幅一致:2018-01-24 收盘为年内高点(对应指数 3559.47),2018-12-27 收盘为年内低点(对应指数 2483.09,即 −30.24%)。

做法数字
1. 年初高点一次性投入 300,000 元年末账面 300,000 × (1 − 0.3024) = 209,280 元(亏 30.24%)
2. 年初投入 100,000 元,年中在指数 −15% 时补 100,000 元第一笔年末 100,000 × (2483.09 ÷ 3559.47) = 69,760;第二笔按 −15% 位置买入(对应指数约 3025.55),年末 100,000 × (2483.09 ÷ 3025.55) = 82,070
3. 第 2 行合计投入 200,000 元 → 年末市值69,760 + 82,070 = 151,830 元(亏 24.1%,优于第 1 行的 30.24%)
4. 若在第 2 行基础上,年末低点再补 100,000 元该笔即按低点买入,共投入 300,000 元,市值 69,760 + 82,070 + 100,000 = 251,830 元
5. 若滞涨到 2021-01-07 收复 3559.47 时年初那笔回本;第 2 行的两笔分别约 100,000 与 117,650 元 → 合计约 217,650 元
6. 若在 2018-12-27 低点因心理压力清仓第 1 行拿到 209,280 元,锁定 −30.24%,并错过 2019 年的 +22.30%
7. 第 1 行与第 2 行的差距209,280 − 151,830 = 57,450 元(同样的市场,分批买入在下跌年中少亏约 5.7 万元)
8. 但第 2 行要满足的前提你在指数 −15% 时真的还有钱、并且真的敢买——而那一刻市场正在下跌,没有人知道还会跌多少
算例说明:第 1、2、3 行都是一步乘除法,可手算复验(3559.47 × 0.85 = 3025.55;100,000 × 2483.09 ÷ 3025.55 = 82,070)。第 3、7 行说明在连续下跌的年份里,分批买入确实能降低亏损;但第 8 行才是关键——分批买入需要「还有钱」与「敢买」两个条件同时成立,而这两个条件在下行趋势中都会受到考验。第 6 行给出反向的对照:在低点清仓会锁定亏损并错过 2019 年的 +22.30%。 本条不主张任何一种做法,只把三条路径的结果摆出来,让读者看到**「结果」取决于「在哪些时点投入」,而不是取决于「看好或不看好」**。

常见错

  1. 把「贸易战」当成一次事件——它是分四批逐级推进的过程(美国联邦公报文件可逐条追踪),因此「等它结束」这个判断无法给出时点。
  2. 用全年跌幅替代区间跌幅(或反向)——上证全年 −24.59%、年内高点到低点 −30.24%(收盘口径),口径不同,不可互换。
  3. 混用盘中与收盘的年内极值——盘中高 01-29 / 收盘高 01-24;盘中低 10-19 / 收盘低 12-27,四组日期各不相同。
  4. 把这一轮归因成「杠杆爆裂」——2018 年两融余额处于 2016 年去杠杆后的低位,本轮不是强平驱动的,把它与 2015 年混为一谈会得出错误的仓位结论。
  5. 引用「散户亏损」或「股权质押处置规模」——前者无公开统计,后者的个体风险分布同样无公开统计。

做完你会得到:一份双口径、双指数与两类来源并列的复盘(指数点位来自中证指数官方接口,关税时间线来自美国联邦公报官方文件),两张年度与年内极值对照,一张「一次性买入 vs 分批买入 vs 低点清仓」的算例表,以及一个明确的等级标注:指数点位与关税行动文件为 A 级;国内政策文件原文与 2018 年散户统计分别为「需人工核对」与「无公开统计」。

怎么算过关:你能报出高点与低点的日期和点位、说明全年 −24.59% 与年内区间 −30.24% 的口径差别、说清这一轮不是杠杆强平驱动、并能说出关税行动是分四批逐级推进(引官方文件而非自媒体时间线);如果还能指出「盘中高 01-29 / 收盘高 01-24」这种四组日期各不相同的细节,就完全过关;只答得出「2018 年因为贸易战跌了很多」= 不过关。

说人话

是什么:这是 A 股第一次主要因为「市场之外的政策」而下跌的一年。指数从年初的高点一路走到年底,全年跌了大约四分之一,从年内最高点到最低点则跌了三成。上海和深圳两个市场都跌,权重股集中的那个跌得还略多一点。

为什么发生:和之前几次不一样,这一轮的推手不在杠杆、也不在估值泡沫,而在关税。美国依据本国贸易法对中国发起调查,然后分四批逐级加征关税,整个过程持续了大半年。关税会抬高贸易成本、压缩出口企业的利润,同时国内又在推进金融领域的去杠杆、收紧信用,两边一起作用,市场就一路往下走。这些关税文件是可以查到的,它们不是情绪,而是有编号、有生效日期的正式公告。这一轮和上一次最大的区别是:当年没有大量借钱买入的账户,所以没有那种被强制平仓的连锁反应,下跌是连续的,而不是断崖式的。

什么时候不成立:第一,不要指望「等贸易战结束就没事了」——它是分批推进的过程,结束的时点事前无法判断,把判断押在这上面等于把自己的仓位交给一个你无法预测的变量。第二,不要因为跌得比二〇〇七年、二〇一五年浅,就以为这一轮「不严重」:它的特点是持续时间长、反复消磨,一年里每次谈判消息都让人重新进场,每次加码又让人亏一次。第三,这一轮的数据里同样有很多东西查不到:投资者的平均亏损、被处置的质押规模,这些都没有公开统计;讲这一段的时候,不能假装我们知道当年每个人亏了多少。

收益

量级（口径：亏损）：上证综指 2018-01-29 盘中高 3587.03 → 2018-10-19 盘中低 2449.20 = −31.72%(盘中口径);2018-01-24 收盘高 3559.47 → 2018-12-27 收盘低 2483.09 = −30.24%(收盘口径);全年 −24.59%(2017 年末 3307.17 → 2018 年末 2493.90)。沪深 300:盘中口径 −32.67%(2018-01-26 高 4403.34 → 2018-12-25 低 2964.88);收盘口径 −31.88%(2018-01-24 收 4389.89 → 2018-12-27 收 2990.51);全年 −25.31%(2017 年末 4030.85 → 2018 年末 3010.65)。恢复时间:收盘口径,2018-12-27 低 2483.09 → 2021-01-07 收复 3559.47,742 个日历日(约 24 个月);盘中口径,2021-01-08 收复 3587.03,743 个日历日。下一年:2019 年上证全年 +22.30%(收 3050.12)。关税行动(美国联邦公报官方文件):2018-03-27 总统文件(2018-06304)、2018-06-20 行动通知(2018-13248)、2018-08-16 行动通知(生效 2018-08-23,2018-17709)、2018-09-18 / 09-21 / 09-28 追加行动相关通知(2018-20246 / 2018-20610 / 2018-21303);USTR 官方页面列示四批行动(List 1 约 340 亿、List 2 约 160 亿、List 3 约 2000 亿、List 4 约 3000 亿美元)。散户平均亏损、户均市值、销户数量、股权质押处置规模:无公开统计;2018 年国内去杠杆与纾困政策的具体文件原文:需人工核对。这个数怎么用:用 −30.24% 认识「外部冲击的深度」,用全年 −24.59% 认识「口径差」,用 24 个月认识「这一次恢复比 2008 快得多」,用四批关税文件认识「外部政策是过程而不是事件」。

来源

1.(A 级,官方源,可复算,指数)中证指数有限公司官方日线接口(www.csindex.com.cn/csindex-home/perf/index-perf),000001 与 000300,核对于 2026-10-11。本条数字:上证 2018-01-29 盘中高 3587.03、2018-01-24 收 3559.47、2018-10-19 盘中低 2449.20、2018-12-27 收 2483.09、2018-12-28 收 2493.90;沪深 300 2018-01-26 盘中高 4403.34、2018-01-24 收 4389.89、2018-12-25 盘中低 2964.88、2018-12-27 收 2990.51、2018-12-28 收 3010.65。重跑命令:

重跑命令（展开核对）
curl -s -H "Referer: https://www.csindex.com.cn/" \
  "https://www.csindex.com.cn/csindex-home/perf/index-perf?indexCode=000001&startDate=20180101&endDate=20181231"
curl -s -H "Referer: https://www.csindex.com.cn/" \
  "https://www.csindex.com.cn/csindex-home/perf/index-perf?indexCode=000300&startDate=20180101&endDate=20181231"

取数口径(必须记录,统一版):中证指数该接口会把首个返回行的 tradeDate 改写成本次请求的 startDate;当 startDate 不是「区间内有数据的交易日」时,该行就成为后续某交易日的克隆 → 假行。两种触发情形:① 非交易日(周末/休市,如每年 1 月 1 日、2019-06-15 周六、2016-10-01 周六);② 早于该接口的数据覆盖起点——此时哪怕 startDate 本身是交易日也中招(已实测:2000-06-30 周五为交易日,窗口 20000630–20001231 仍返回首行 20000630 与次行 20000703 六字段全等)。少数情形下该行以 OHLC 为 null、close 等于前一交易日收盘的占位形态出现(实测:20180618 的 open/high/low=null、close=3021.9)。检测式(对两种触发情形均有效,且需覆盖两类形态):rows[0].tradeDate == 本次请求的 startDate 且 rows[1].tradeDate 不同 → 剔除 rows[0];同时剔除 OHLC 为 null 的占位行。不得使用 endswith('0101') 这类按日期字符串的过滤——假行取决于窗口起点,不固定在 1 月 1 日。 官方源覆盖:本年官方 000300 为 243 行(2005-01-04 起)。 2.(A 级,独立源,交叉验证)腾讯行情 ifzq 日线接口(web.ifzq.gtimg.cn/appstock/app/fqkline/get),sh000001 与 sh000300,核对于 2026-10-11。两源在本年的地标逐位一致(官方 2018-01-24 上证收 3559.47 / 沪深 300 收 4389.89;2018-12-27 上证收 2483.09 / 沪深 300 收 2990.51)。 3.(年度序列来源)上证与沪深 300 年度末收盘复算:2017 年 2017-12-29 收 3307.17(上证)/ 4030.85(沪深 300);2018 年 2018-12-28 收 2493.90 / 3010.65;2019 年 2019-12-31 收 3050.12(+22.30%)。 4.(A 级,官方一手文件,关税时间线)美国联邦公报(Federal Register)官方 API 与文件页(核对于 2026-10-11):

  • 总统文件 2018-03-27,文件号 2018-06304:“Actions by the United States Related to the Section 301 Investigation of China’s Laws, Policies, Practices, or Actions Related to Technology Transfer, Intellectual Property, and Innovation” — https://www.federalregister.gov/documents/2018/03/27/2018-06304/
  • 拟议行动通知 2018-04-06,文件号 2018-07119 — https://www.federalregister.gov/documents/2018/04/06/2018-07119/
  • 行动通知 2018-06-20,文件号 2018-13248 — https://www.federalregister.gov/documents/2018/06/20/2018-13248/
  • 行动通知 2018-08-16,文件号 2018-17709,生效日 2018-08-23 — https://www.federalregister.gov/documents/2018/08/16/2018-17709/
  • 追加行动相关通知 2018-09-18 / 2018-09-21 / 2018-09-28,文件号 2018-20246 / 2018-20610 / 2018-21303
  • USTR 官方页面「China Section 301-Tariff Actions and Exclusion Process」列出四批行动(List 1–4 及金额)→ https://ustr.gov/issue-areas/enforcement/section-301-investigations/tariff-actions(核对于 2026-10-11)
  • 重跑命令:curl -s "https://www.federalregister.gov/api/v1/documents/2018-17709.json?fields%5B%5D=title&fields%5B%5D=publication_date&fields%5B%5D=effective_on"
口径备注:为何只引 API 元数据与 USTR 列示(展开核对)

注意:联邦公报的正文全文页在本环境对直接抓取返回「Request Access」壳页,故本条只引用 API 元数据(标题、发布日期、文件号、生效日)与 USTR 页面的批次列示,不引用公告条款正文;各批具体商品清单与税率须查各公告原文。

5.(**需人工核对**)2018 年国内的**金融去杠杆 / 资管新规**与**下半年民营企业纾困**的具体文件、条款与发文机关;建议来源:人民银行、银保监会、证监会公告与国务院文件。**本环境未取得原文,本条仅作方向性描述,严禁据二手整理稿补齐条款。**

备注

  • 适用前提:本条是历史档案,不是择时工具。可迁移的部分有五条:一、把「指数数据」与「政策文件」分成两类来源并各自标注等级(本条前者用中证官方接口、后者用联邦公报文件);二、外部政策冲击是过程而不是事件,引用时必须给出分批的时间线;三、全年跌幅与区间跌幅是两个口径(本条 −24.59% 对 −30.24%),不可互换;四、年中极值有四个日期(盘中高 / 收盘高 / 盘中低 / 收盘低),引用必须带日期;五、「无公开统计」与「需人工核对」是两种不同的标注。
  • 已知反例:真实情形一:这一轮的全年跌幅(约 25%)小于 2007–2008(约 65%)和 2015–2016(约 49%),但它的恢复时间(约 24 个月)也远快于 2007–2008(至今未收复)——所以「跌得深就恢复得慢」并不成立,跌幅与恢复速度之间没有简单关系。真实情形二:2019 年上证上涨 +22.30%,在 2018 年末买入的人次年即获利——「2018 年之后就是长期低迷」这个说法不准确;准确的说法是「2018 年是连续十二个月的下行,低点出现在年末,次年出现修复」。真实情形三(措辞纠正):不把本轮简单称为「贸易战股灾」而省略国内因素;准确的归因是「外部关税冲击 + 国内紧信用背景」的合力,本条的五维成因里两者都写了。真实情形四(口径纠正):「分四批加征关税」的批次与金额来自 USTR 官方页面列示,各批的生效日期与具体清单须查联邦公报各公告原文;不要把自媒体的「时间线整理」当作一手来源。
  • 关联条目:看不懂的不碰（外部政策变量超出个人判断能力)、行情差的时候，最好的策略是观望、别满仓，别单吊（连续下跌中满仓者没有选择权)、羊群行为：为什么市场会「一起错」（谈判消息驱动的集体情绪)、近因偏差：最近三个月不代表市场（每一条消息都被外推成趋势)、A股长期收益与回撤（把 2018 放进三十多年序列里看)。
  • 有效期:指数数字为 A 级(官方中证),随来源更新可能微调,引用前应重跑来源 1 的命令并标注口径与参照点(上证年内高 = 2018-01-24 收盘 3559.47 / 2018-01-29 盘中 3587.03)。恢复状态随时间变化,引用时必须复算到最新交易日。关税行动的文件号与日期为官方 API 元数据,引用各批具体清单与税率前必须查该批公告原文。本条正文未引用任何国内政策文件原文,相关内容仅作方向性描述并标注「需人工核对」。 核对日期 2026-10-11。