巴菲特：别人贪婪时我恐惧
人群亢奋时降新仓，人群恐惧时检查好公司是否跌出了安全边际——它管的是对新仓的姿态，不是卖在最高点。
别人贪婪时恐惧
B 级
身边人人都在谈论买股、新闻一片叫好、你开始觉得「不上车就亏了」的时候。
33 → 0（假设案例·算例口径：写下的三条买入理由「它涨了三个月 / 朋友凭它赚了 / 整个板块… 3 → 0（假设案例·算例口径：写下的三条买入理由「它涨了三个月 / 朋友凭它赚了 / 整个板块都火」全部是价格与他人层面，划掉后生意层面理由剩 0 条 → 判定不买）；同时总仓位 60% > 自设上限 50%完整口径
把「恐惧」当成时点信号，或者熊市里把「别人恐惧我贪婪」理解成「跌了就接」——没有安全边际的公司，恐惧的是风险。
怎么做
什么时候用：身边人人都在谈论买股、新闻一片叫好、你开始觉得「不上车就亏了」的时候；反过来，人人谈卖、恐慌弥漫时也适用（方向相反）。
步骤
- 写下你现在最想买的那一只，以及理由；
- 把理由里「因为它在涨」的部分划掉，看还剩几条；
- 剩不足一条就不买；
- 检查总仓位，超过你自己上限的减到上限；
- 恐慌时反过来做：检查好公司的价格是否已低于你的安全边际，是则分批买入。
算例（假设案例，不指向任何真实公司）：近三个月，你的群从没人谈股变成 10 个人里 8 个天天谈（人群贪婪的信号）。总资金 100,000 元，当前总仓位 60,000 元（60%），你的自设仓位上限是 50%。你此刻最想买的是一只叫「票 A」的票。
| 动作 | 数字 |
|---|---|
| 写下买票 A 的理由 | ① 它涨了三个月 ② 朋友凭它赚了 ③ 整个板块都火 |
| 划掉价格层面/别人层面的理由 | ①②③ 全部划掉 → 剩 0 条生意层面理由 |
| 判定（剩不足一条就不买） | 不买，仓位 0 |
| 检查总仓位 | 60% > 自设上限 50% → 不加任何仓，多余部分先减 |
| 假设半年后恐慌来临：圈内好公司「票 B」跌到你的安全边际价 | 分三批买，每批三分之一，合计 50,000 元（自设参数） |
算例说明
：三批是分批姿态、不是抄底信号——第三批买不买，看的是「票 B 是否仍低于安全边际」，不是「市场是否真的见底了」。常见错
- 把「恐惧」当成时点信号——这条规则管的是对新仓的姿态，不是「在最高点卖」；卖在最高点之下不是失败，死拿也不违反这条。
- 理由表面是生意、实际是价格——「它基本面好」+「而且它涨了」，两个理由缺一不可时，理由不成立。
- 熊市里把「别人恐惧我贪婪」理解成「跌了就接」——只检查「好公司是否跌出安全边际」；没有安全边际的公司，恐惧的是风险，不是贪婪的对象。
做完你会得到：一张写满理由的纸（价格层面理由被划掉）、一个不依赖市场情绪的仓位数字，以及自设仓位上限的当前值对照。
怎么算过关：你的买入理由是「生意」层面的，不是「价格」层面的；且你能说出自己的仓位上限和当前是否在上限之下。
说人话
是什么：巴菲特在股东信里写：我们的目标更朴素，我们只是试着在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。人群情绪在两个极端之间摆动，摆到极端处，风险报酬比最偏——极端时你的「反着来」最值钱。
为什么发生：价格是人群推出来的。人人亢奋时，新钱一波接一波进场，价格被抬到「后面还有人要接」的状态——这时你付的价里装的是接力成本，不是生意的价值；人人恐惧时，好生意被卖到低于价值的价——这时你捡的是折扣。人群情绪到极端，恰恰是价格和价值差得最开的时候，所以「反着来」有价值——不是因为你会预测，而是因为极端处别人的行为在给你让出价格空间。
什么时候不成立：两种情形。其一，「恐惧/贪婪」不能精确踩在顶和底——怕早了市场还会更高，贪早了市场还会更跌（见备注反例），这条规则只管姿态，不管时点。其二，如果你连生意都评价不了（写不出安全边际价），「别人恐惧我贪婪」就退化成接飞刀。
收益
无量级（方向性）：它拦掉的是「过热段买入」这一类亏损，属书目引用（巴菲特致股东信），本环境未逐封打开原始信件，按来源规则不引数字。可自查的口径：买入理由里有没有一条与价格无关。
来源
沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦 1986 年致股东信（公开，原文已用 curl 核验）：“we simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful.” https://www.berkshirehathaway.com/letters/1986.html 核对于 2026-10-08
备注
- 适用前提：你有自设仓位上限，且对至少一家好公司写得出安全边际价；本条管新仓姿态，不是卖出指令、不是做空指令。
- 已知反例：真实情形：二〇一五年 A 股行情中，崩盘前「恐惧逃顶」的人卖出的价格仍低于当时的峰值；二〇〇八年，「恐惧中贪婪」在当年年中买入的人，之后仍经历了继续下跌（指数到当年十一月初才见底）。「反着来」不保证踩在顶和底——它保证的是：你不会因为「怕错过」而买入。
- 关联条目：牛市里猪都能飞，熊市里猪先摔（同一判断的民间版）、羊群行为：为什么市场会「一起错」（人群极端的机制）、马克斯：二级思维，先问市场已定价了什么（人群亢奋时，价格里已经装了多少）、泡沫的共同结构：五次崩盘里的同一套剧本（摆到极端处，五次是同一剧本）。
- 有效期：姿态不过期；仓位上限与安全边际价是个人参数，随总资金、持仓变化必须更新。