主动退市不是白退：现金选择权
主动退市时上市公司应当给股东提供现金选择权等保护措施——有明确出处，不是私下恩惠；申报期一过通常没有补报。
现金选择权 · 主动退市要有现金选择权
B 级
持有某只股票期间，看到公司公告要主动退市的时候。
120,000120,000 元（假设案例·算例口径：10,000 股 × 现金选择权价格 12 元/股 120,000 元（假设案例·算例口径：10,000 股 × 现金选择权价格 12 元/股；相对 15 万元成本 −20,000 元）；不申报后假设按 50% 折价协议转让 ≈ 60,000 元完整口径
用「12 元低于我的成本」当不申报的理由——退市后没有公开市场，「赌反弹」没有场地；把申报期当成可以慢慢考虑也一样。
怎么做
什么时候用：持有某只股票期间，看到公司公告要主动退市（股东会决议撤回上市，或股东发出收购要约导致不再具备上市条件）的时候。
步骤
- 在公告里找「现金选择权」条款——行使价格、申报期、申报方式；
- 记下申报截止日，在窗口期内按规定申报，过期通常视为放弃；
- 把申报截止日写进日历并设提前提醒；
- 拿不准就把公告原文读完再决定，不要只看转述。
算例（假设案例）：你持有某主动退市公司 10,000 股，成本价 15 元/股（投入 15 万元）。公告载明：现金选择权价格 12 元/股，申报期为公告之日起 5 个交易日，逾期未申报视为放弃。
| 动作 | 数字 |
|---|---|
| 申报「接受」现金选择权：10,000 股 × 12 元 | 拿回 120,000 元（相对成本 −20,000 元） |
| 申报「接受」后，剩余敞口 | 0 股，退出上市市场 |
| 不申报：股票退出交易，转老三板/协议转让渠道 | 10,000 股仍在手，流动性接近于零 |
| 不申报、之后想卖：假设协议转让折价 50% | 10,000 股 × 6 元 ≈ 60,000 元（−90,000 元，仅为假设折价） |
决策数字：120,000（申报）对比 60,000（假设折价后的不申报）——行使价格 12 元低于你的成本 15 元，但「低于成本」不等于「不该申报」，因为不申报的替代价格由流动性决定，往往更低。申报期内唯一要确认的两件事：12 元是不是最新公告的价格、申报渠道是不是公告指定的那一个。
常见错
- 「12 元比我的成本低，申报了也是亏，不如不申报赌反弹」——退市后的股票没有公开市场，「赌反弹」没有场地；
- 只看群里的转述「好像有现金选择权」，不读公告原文——行使价格、申报期、申报方式差一个字结果就不同；
- 把申报期当成「可以慢慢考虑」——过期通常直接视为放弃，没有补报。
做完你会得到：一个明确的申报动作（申报确认记录：日期、股数、行使价格 12 元、渠道），或者一份「读完公告原文后决定不申报」的书面记录（为什么、依据公告哪一段）。无论哪种，截止日都已在日历里有提醒。
怎么算过关：你能说出行使价格是多少、申报截止日是哪天、申报走哪个渠道；三个都能说出才算读完公告，缺一个回去重读。
说人话
是什么：退市分两种：被强制退市，和公司自己决定不上市了。后一种情况里，监管的立场是不能让你被锁在里面没有出口——所以要有「按约定价格把股票换成现金」的选项，也就是现金选择权。注意方向：这是给你一个可选的权利，不是自动帮你卖。你不申报，它不会自己生效。
为什么发生：主动退市通常是并购重组、大股东收购这类「有人想把公司变成非上市公司」的操作。发起方想走，留下的股东就成了「被留下的人」——股票还在，但交易场所没了。现金选择权就是给这条退路装一个门：价格写进公告、期限写进公告、渠道写进公告，你只需要做一个动作（申报）。它不保证你赚，保证的是「你想走的时候有路可走」。
什么时候不成立：这条保护只挂在「主动退市」上——股东会决议撤回上市，或股东收购要约导致不再具备上市条件。强制退市（重大违法、财务类）走的是另一套：第（二十）条的重大违法退市保护与退市整理期规则，没有「现金选择权」这个默认项。另外，公告没写现金选择权的主动退市方案（理论上应当提供），你手里的动作是核对规则并投诉，而不是「默认有」。
收益
无量级（方向性）：它提供一条有价格、有期限的退出通道，相对于退市后股票失去流动性，差别是「按现金选择权价格拿回」与「拿不回来」；但价格与期限由每次公告确定，无法预设数字。可自查的口径：行使价格是否高于你的持仓成本。
来源
- 证监会公告〔2025〕19号《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》第（二十一）条：「上市公司股东会决议主动申请撤回其股票在证券交易所上市交易，或者上市公司股东向所有其他股东发出收购要约导致公司不再具备上市条件的，应当提供现金选择权等保护措施。」http://www.csrc.gov.cn/csrc/c101954/c7591186/content.shtml（核对于 2026-10-08）
- 同文件第（十九）条（对存在退市风险公司的持续监管、异常交易监控）与第（二十）条（重大违法强制退市中的投资者保护、引导先行赔付）是另外两种情形，保护机制不同，别混用。同链接。
备注
- 适用前提：只适用于「主动退市」两种形态（股东会决议撤回上市／股东收购要约致不再具备上市条件）；强制退市不适用本条，走重大违法退市与退市整理期规则。
- 已知反例：暂未找到可核实的反例（「主动退市应提供现金选择权」的监管义务无已知推翻案例）；真实情形是行使价格常低于中小股东成本价——这合法（方案约定），推翻的是「申报必赚」，不是「应当申报」。
- 关联条目：被退市了？先查有没有「先行赔付」公告（违法退市的赔偿路径，与本条的退出对价对照）、被上市公司坑了：三条官方索赔路径（主动退市若伴随虚假陈述，索赔另走）、查规则只去这三个地方（退市规则与公告原文的查证入口）、别满仓，别单吊（退市是单吊的最坏结局之一：单一持仓的全部本金）。
- 有效期：以证监会公告〔2025〕19号第（二十一）条为准（核对于 2026-10-08）；退市相关交易所规则如修订，「应当提供」的义务范围按新版核对。